下游需求高景氣，工業與生物潔凈室共舞
根據受控對象（無塵/無菌）的不同，潔凈室可分為工業及生物潔凈室兩類，下游需求集中于半導體、生物醫藥、食品等。受益于國內半導體資本開支加速，以及制藥、新能源材料等高端制造業貢獻的邊際增量，高等級潔凈室的需求有望逐步放量。根據智研咨詢，2022年潔凈室市場規模為2143.17億元，預計到2026年中國潔凈室市場規模將達到3587億元，22-26年CAGR為13.7%。當前時點，我們建議重視潔凈室產業鏈投資機會，重點關注三類龍頭企業的布局和業務拓展能力：1）覆蓋業務全流程的規模化國有龍頭：建議關注深桑達A（天風計算機和電子團隊聯合覆蓋）、太極實業；2）聚焦高景氣細分賽道的專業化公司：推薦圣暉集成，建議關注柏誠股份、亞翔集成；3）潔凈設備和材料供應龍頭：推薦再升科技，建議關注美埃科技。
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自主可控+產業升級，國內半導體投資有望逆勢加碼
電子信息產業是潔凈室下游需求的主戰場，21年占比超過50%，下游需求高景氣有望帶動潔凈室行業需求快速擴容：
1）從全球看：半導體行業資本開支或存在3-4年左右的周期性。我們預計主要由于半導體產業投資規模大、建設周期長，廠商于行業需求旺盛時集中投資，但在新增產能釋放后可能因此導致供需錯配。據Statista數據，2022年或為全球半導體行業資本開支頂點，約為1817億美元，23年或有所回落。
2）從國內看：我國半導體市場快速發展，但芯片對外依存度高，IC自主率僅16.7%，宏觀政策扶持疊加企業自主可控的現實需求，導致我國半導體行業資本開支呈現逆周期上行的趨勢，22年我國半導體產業投資超1.4萬億元，其中IC設計+晶圓制造合計占比62.6%，四大晶圓廠計劃投資近1700億，有望帶動潔凈室需求持續高景氣。
高端制造潔凈度要求提升，生物制藥、新能源材料貢獻邊際增量
技術進步催生高端潔凈室需求擴容：1）半導體：封裝技術進步有望使之與晶圓制程的技術界限逐漸模糊，封裝廠對于潔凈度要求有望提升；2）醫療：潔凈技術應用的科室范圍逐步擴大，根據華康醫療招股書，我國醫用潔凈裝備及系統市場規模約為330.51億元，主要來自于潔凈手術部等各類潔凈單元的新建及改建。3）新能源材料：我國31個省市十四五期間規劃的光伏新增裝機容量達514GW，較十三五規劃同比+272.8%，據CPIA預測，23-25年我國光伏新增裝機容量合計可達290-365GW。
技術積累+項目承接經驗，構筑高端潔凈室行業壁壘
競爭格局角度，低端潔凈室從業主體多且競爭激烈，格局分散，而中高端潔凈室存在明顯的高準入門檻，競爭格局相對穩定，同時中長期市占率有望加速提升：1）當前行業集中度仍有提升空間，我們測算2022年行業內CR5為41%。2）高端潔凈室的潔凈等級要求高，項目單體投資規模一般較大，且廠房潔凈度直接關系到產品的良率，因此更加看重項目承接方的歷史項目經驗，招標模式一般以邀標為主，利于龍頭企業提升市占率。
風險提示：國內半導體資本開支不及預期、行業競爭格局惡化、行業內技術人員加速流失。
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