下游需求高景氣，工業(yè)與生物潔凈室共舞

根據(jù)受控對象（無塵/無菌）的不同，潔凈室可分為工業(yè)及生物潔凈室兩類，下游需求集中于半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、食品等。受益于國內(nèi)半導(dǎo)體資本開支加速，以及制藥、新能源材料等高端制造業(yè)貢獻(xiàn)的邊際增量，高等級潔凈室的需求有望逐步放量。根據(jù)智研咨詢，2022年潔凈室市場規(guī)模為2143.17億元，預(yù)計(jì)到2026年中國潔凈室市場規(guī)模將達(dá)到3587億元，22-26年CAGR為13.7%。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們建議重視潔凈室產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注三類龍頭企業(yè)的布局和業(yè)務(wù)拓展能力：1）覆蓋業(yè)務(wù)全流程的規(guī)?；瘒旋堫^：建議關(guān)注深桑達(dá)A（天風(fēng)計(jì)算機(jī)和電子團(tuán)隊(duì)聯(lián)合覆蓋）、太極實(shí)業(yè)；2）聚焦高景氣細(xì)分賽道的專業(yè)化公司：推薦圣暉集成，建議關(guān)注柏誠股份、亞翔集成；3）潔凈設(shè)備和材料供應(yīng)龍頭：推薦再升科技，建議關(guān)注美?？萍?。

(資料圖片)

自主可控+產(chǎn)業(yè)升級，國內(nèi)半導(dǎo)體投資有望逆勢加碼

電子信息產(chǎn)業(yè)是潔凈室下游需求的主戰(zhàn)場，21年占比超過50%，下游需求高景氣有望帶動潔凈室行業(yè)需求快速擴(kuò)容：

1）從全球看：半導(dǎo)體行業(yè)資本開支或存在3-4年左右的周期性。我們預(yù)計(jì)主要由于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模大、建設(shè)周期長，廠商于行業(yè)需求旺盛時(shí)集中投資，但在新增產(chǎn)能釋放后可能因此導(dǎo)致供需錯(cuò)配。據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2022年或?yàn)槿虬雽?dǎo)體行業(yè)資本開支頂點(diǎn)，約為1817億美元，23年或有所回落。

2）從國內(nèi)看：我國半導(dǎo)體市場快速發(fā)展，但芯片對外依存度高，IC自主率僅16.7%，宏觀政策扶持疊加企業(yè)自主可控的現(xiàn)實(shí)需求，導(dǎo)致我國半導(dǎo)體行業(yè)資本開支呈現(xiàn)逆周期上行的趨勢，22年我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資超1.4萬億元，其中IC設(shè)計(jì)+晶圓制造合計(jì)占比62.6%，四大晶圓廠計(jì)劃投資近1700億，有望帶動潔凈室需求持續(xù)高景氣。

高端制造潔凈度要求提升，生物制藥、新能源材料貢獻(xiàn)邊際增量

技術(shù)進(jìn)步催生高端潔凈室需求擴(kuò)容：1）半導(dǎo)體：封裝技術(shù)進(jìn)步有望使之與晶圓制程的技術(shù)界限逐漸模糊，封裝廠對于潔凈度要求有望提升；2）醫(yī)療：潔凈技術(shù)應(yīng)用的科室范圍逐步擴(kuò)大，根據(jù)華康醫(yī)療招股書，我國醫(yī)用潔凈裝備及系統(tǒng)市場規(guī)模約為330.51億元，主要來自于潔凈手術(shù)部等各類潔凈單元的新建及改建。3）新能源材料：我國31個(gè)省市十四五期間規(guī)劃的光伏新增裝機(jī)容量達(dá)514GW，較十三五規(guī)劃同比+272.8%，據(jù)CPIA預(yù)測，23-25年我國光伏新增裝機(jī)容量合計(jì)可達(dá)290-365GW。

技術(shù)積累+項(xiàng)目承接經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)筑高端潔凈室行業(yè)壁壘

競爭格局角度，低端潔凈室從業(yè)主體多且競爭激烈，格局分散，而中高端潔凈室存在明顯的高準(zhǔn)入門檻，競爭格局相對穩(wěn)定，同時(shí)中長期市占率有望加速提升：1）當(dāng)前行業(yè)集中度仍有提升空間，我們測算2022年行業(yè)內(nèi)CR5為41%。2）高端潔凈室的潔凈等級要求高，項(xiàng)目單體投資規(guī)模一般較大，且廠房潔凈度直接關(guān)系到產(chǎn)品的良率，因此更加看重項(xiàng)目承接方的歷史項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，招標(biāo)模式一般以邀標(biāo)為主，利于龍頭企業(yè)提升市占率。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)半導(dǎo)體資本開支不及預(yù)期、行業(yè)競爭格局惡化、行業(yè)內(nèi)技術(shù)人員加速流失。