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近期，由于國(guó)際市場(chǎng)中眾多液化氣交易用CP價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)，CP價(jià)格漲跌直接關(guān)系到采購(gòu)價(jià)格和影響市場(chǎng)心態(tài)，因此被市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

“因當(dāng)前PDH裝置占LPG下游消費(fèi)比重逐漸上升，使得盤(pán)面價(jià)格走勢(shì)與外盤(pán)丙丁烷價(jià)格走勢(shì)更為緊密。” 國(guó)泰君安期貨能源研究員李雪晨表示，中東是全球最主要LPG出口地區(qū)之一，沙特阿美是中東地區(qū)重要生產(chǎn)商，其發(fā)布的CP價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)，PDH企業(yè)采購(gòu)以及國(guó)內(nèi)PG盤(pán)面走勢(shì)均有重要影響。

【資料圖】

采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，6月26日，7月CP價(jià)格再度下調(diào)出臺(tái)，仍然大幅低于市場(chǎng)預(yù)期,不管是從情緒上還是進(jìn)口成本方面均對(duì)盤(pán)面形成利空。

數(shù)據(jù)顯示，7月沙特CP公布，丙烷400美元/噸，較上月下調(diào)50美元/噸；丁烷375美元/噸，較上月下調(diào)65美元/噸。折合人民幣到岸成本：丙烷3614元/噸左右，丁烷3289元/噸左右。（備注：丙烷、丁烷折合人民幣價(jià)格均不含碼頭操作費(fèi)）。

“這一跌幅超出前期預(yù)期，6月、7月兩次沙特CP超預(yù)期走跌，對(duì)國(guó)內(nèi)液化氣市場(chǎng)情緒和信心影響均較為明顯，尤其以進(jìn)口為主的華南和華東市場(chǎng)。”隆眾資訊分析師表示，以貿(mào)易為主的華南地區(qū)，進(jìn)口商采用CP定價(jià)較大，成本價(jià)格的下行會(huì)拉低市場(chǎng)心理價(jià)位。

據(jù)南華期貨能化分析師劉順昌介紹，此前市場(chǎng)預(yù)期7月CP丙烷在425美元/噸附近，實(shí)際公布結(jié)果400美元/噸。7月CP不及預(yù)期，延續(xù)此前持續(xù)下調(diào)的趨勢(shì)，LPG市場(chǎng)情緒和信心依舊低迷。

“7月CP繼續(xù)下調(diào)且不及預(yù)期，意味著LPG市場(chǎng)下行趨勢(shì)持續(xù)，市場(chǎng)信心依舊脆弱。沙特CP連續(xù)不及預(yù)期可能與近期油價(jià)偏弱及中東LPG持續(xù)高出口有關(guān)。”劉順昌說(shuō)。

據(jù)他介紹，昨日CP公布后，短期價(jià)格小幅反彈，可能與市場(chǎng)短期買(mǎi)貨節(jié)奏有關(guān)，原因在于400美元/噸的CP丙烷折合到岸成本3620元/噸附近，PP價(jià)格6950元/噸附近，PDH利潤(rùn)回升至800元/噸，PDH利潤(rùn)走高刺激部分采購(gòu)商進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)貨。然而整體來(lái)看，油價(jià)振蕩回落、LPG海外供應(yīng)寬松、沙特CP持續(xù)回落、美國(guó)丙烷持續(xù)超預(yù)期累庫(kù)等因素使LPG價(jià)格的下行趨勢(shì)持續(xù)。

“CP價(jià)格的下調(diào)出臺(tái)也可以再度反應(yīng)出中東地區(qū)整體供應(yīng)仍然較為寬松，且?guī)齑鎵毫赡苋匀惠^高。”李雪晨表示，自5月沙特內(nèi)部裂解裝置檢修導(dǎo)致自用減少開(kāi)始，中東地區(qū)出口就維持在高位，國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力偏大。雖然6月中東地區(qū)出口出現(xiàn)下滑，但可以看出來(lái)，中東地區(qū)的庫(kù)存壓力仍在，供應(yīng)端短期內(nèi)仍然較為充足，7月裝船也未見(jiàn)異常。

“7月CP出臺(tái)價(jià)格繼續(xù)低于預(yù)期，側(cè)面反映出市場(chǎng)供需面疲軟情況依然嚴(yán)峻。”金聯(lián)創(chuàng)液化氣分析師趙卓表示。

在劉順昌看來(lái)，目前海外供應(yīng)端寬松在持續(xù)。其中，中東出口維持高位，船期數(shù)據(jù)顯示6月出口425萬(wàn)噸；伊朗在4月和5月出口近90萬(wàn)噸；美國(guó)高出口仍在持續(xù)，6月出口502萬(wàn)噸。中東和美國(guó)繼續(xù)維持高出口，LPG供應(yīng)寬松。

EIA在6月美國(guó)丙烷平衡表中，上調(diào)年內(nèi)產(chǎn)量和出口預(yù)期，丙烷消費(fèi)繼續(xù)偏弱，大幅繼續(xù)上調(diào)年內(nèi)庫(kù)存預(yù)期。“至9月丙烷庫(kù)存預(yù)期9640萬(wàn)桶，上月預(yù)期為9210萬(wàn)桶。至6月16日當(dāng)周，美國(guó)丙烷庫(kù)存周度+149萬(wàn)桶，丙火烷超預(yù)期累庫(kù)后處于往年同期最高水平。”劉順昌說(shuō)。

“從需求端來(lái)看，PDH裝置盈利持續(xù)改善，但開(kāi)工率回升至8成上方后，繼續(xù)回升空間有限，上周PDH開(kāi)工率-4.1%至79%，PDH對(duì)價(jià)格的支撐邊際減弱。由于5月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，一季度后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能繼續(xù)減弱，燃燒需求仍處季節(jié)性淡季，邊際減弱。”劉順昌說(shuō)。

記者了解到，6月CP價(jià)超預(yù)期下跌，成本線跌破4000元/噸關(guān)口。作為進(jìn)口集中地的華南市場(chǎng)受沖擊明顯，進(jìn)入6月華南液化氣銷(xiāo)售價(jià)格迅速進(jìn)入“3”字頭。

“7月CP繼續(xù)大幅下滑，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)來(lái)說(shuō)是一個(gè)明顯的負(fù)面影響，疊加本來(lái)需求就不旺盛的夏季，因此銷(xiāo)售價(jià)格或難以上行。不過(guò)，從另外一個(gè)角度看，進(jìn)口成本下滑對(duì)深加工企業(yè)是利好，對(duì)于深加工企業(yè)來(lái)說(shuō)或有利于利潤(rùn)提高。”趙卓說(shuō)。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，國(guó)際價(jià)格走勢(shì)對(duì)端午節(jié)后LPG價(jià)格指引尤為重要。目前看來(lái)，端午節(jié)后的一小波節(jié)后補(bǔ)貨已經(jīng)完成，目前7月CP價(jià)格公布大幅下滑對(duì)市場(chǎng)心態(tài)起到負(fù)面作用。

“目前國(guó)際市場(chǎng)就依然是供大于求的狀態(tài)，不過(guò)隨著三季度后期和四季度需求的提高，國(guó)際市場(chǎng)供需面疲軟的狀態(tài)會(huì)有所改善。另外，液化氣深加工特別是PDH新裝置的上線也會(huì)給國(guó)際液化氣市場(chǎng)需求帶來(lái)正面拉動(dòng)作用。”趙卓表示，短期來(lái)看，夏季市場(chǎng)整體供需面依然相對(duì)疲軟，隨著秋冬季節(jié)到來(lái)市場(chǎng)需求會(huì)有所好轉(zhuǎn)，PDH深加工依然是進(jìn)口需求主力，但與此同時(shí)，新建PDH裝置較多導(dǎo)致聚丙烯市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩也是一個(gè)問(wèn)題。

在李雪晨看來(lái)，國(guó)內(nèi)供需端端午節(jié)期間已有所改善。其中，6月上旬，進(jìn)口到船始終維持高位，使得港口庫(kù)存壓力較大。6月下旬，港口到船有明顯放緩跡象，且煉廠供應(yīng)也出現(xiàn)下滑，供應(yīng)端有所好轉(zhuǎn)。

“但由于需求端仍然處于季節(jié)性低位，預(yù)計(jì)端午節(jié)期間現(xiàn)貨的小幅回彈趨勢(shì)無(wú)法持續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)仍然將維持弱勢(shì)。”李雪晨稱。

劉順昌認(rèn)為，當(dāng)前主導(dǎo)LPG走勢(shì)的關(guān)鍵是中東美國(guó)高出口，海外供應(yīng)寬松，盡管PDH開(kāi)工率提升至區(qū)間高位，但對(duì)LPG價(jià)格的拉動(dòng)力度有限。“疊加原油振蕩回落、LPG消費(fèi)季節(jié)性淡季、現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落等因素，LPG價(jià)格的下行趨勢(shì)在持續(xù)。”劉順昌稱。

從盤(pán)面來(lái)看，當(dāng)前盤(pán)面小幅貼水現(xiàn)貨，但臨近9月倉(cāng)單集中注銷(xiāo)，當(dāng)前基差仍然相對(duì)較高，盤(pán)面仍有下行空間。且臨近9月倉(cāng)單集中注銷(xiāo)，倉(cāng)單壓力將逐步顯現(xiàn)。

“若后期仍有倉(cāng)單出現(xiàn)，可能對(duì)盤(pán)面形成更大壓力。”李雪晨表示，在當(dāng)前進(jìn)口成本下滑以及倉(cāng)單方面的壓力帶來(lái)的多重利空下，預(yù)計(jì)后期盤(pán)面下方仍有空間，LPG走勢(shì)依舊偏弱。