決定美聯儲9月是否加息的“唯二”非農夜來襲！這么重要的日子，當然少不了高盛“最為樂觀”的喊話……

加入“不衰退俱樂部“的投行和分析師數量不斷增加，但判斷衰退與否的難度也在不斷加大，因為經濟數據呈現矛盾信號。今天的就業報告或能提供一些關鍵信息。

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華爾街預計，7月份非農就業人數料將增加20萬，這將是2020年12月以來的最小增幅，而失業率預計將穩定在3.6%。此前，6月份非農新增20.9萬人，今年迄今總數約為170萬人。

GDP、生產率和消費者支出等數據最近出人意料地強勁，這可能會使就業數據成為判斷經濟是否走向低迷，以及美聯儲是否需要繼續加息的關鍵要素。

LPL Financial首席經濟學家杰弗里·羅奇(Jeffrey Roach)表示：

“無論你的觀點是完全避開衰退、實現軟著陸，還是到年底徹底衰退，這份報告很可能對每個人都有幫助。”

四個關鍵分項數據

對經濟學家來說，今晚的報告需要重點關注青壯年勞動參與率、工作時長、平均時薪以及就業增長最快的行業。

黃金年齡段的勞動參與率主要針對25歲至54歲年齡段的人群。雖然過去四個月整體勞動參與率一直停留在62.6%，仍低于疫情前的水平，但青壯年的勞動參與率穩步上升至83.5%，比2020年2月（即疫情前）高半個百分點。

參與率的提高意味著更多人進入勞動力市場，緩解了導致通脹的薪資壓力。然而，整體勞動參與率仍然較低，這也是薪資增速持續超預期的原因之一。

就業分析公司Lightcast的高級經濟學家塞德伯格(Rachel Sederberg)表示，當前緊俏勞動力市場的持久性很大程度上是因為就業人口不足。

“我們的人口正在老齡化，只能依賴更小的群體來支持經濟——千禧一代、00后。但是他們的數量與離開勞動力市場的嬰兒潮一代相差甚遠。”

工作時長則與生產力相關，隨著每周平均工作時長下降，第二季度生產力出人意料地飆升了3.7%。

就業報告還將提供關于哪些行業增加最多崗位的詳細信息。復蘇的大部分是休閑和酒店業，以及醫療保健、專業和商業服務等。

薪資也將是一個大問題。市場預計本月平均時薪將增長0.3%，同比增長4.2%，這將是2021年6月以來的最低同比漲幅。

關鍵是找到一個平衡點

加拿大皇家銀行財富管理公司高級投資組合策略師加勒特森(Tom Garretson)表示，非農就業數據將“在一系列經濟數據中為市場提供試金石”，這些數據不僅表明美國經濟具有彈性，甚至可能面臨新的過熱風險。

加勒森預計薪資增長將低于共識，非農新增人數為185,000，“勞動力需求的降溫最終可能會強化經濟軟著陸的可能性”。

然而，高盛的預期更高。該公司可能是華爾街對經濟最樂觀的公司，認為由于夏季招聘的預期強勁，非農人數將新增25萬。高盛經濟學家希爾(Spencer Hill)表示：

“當就業市場表現緊張時，7月份就業增長往往保持強勁，因為青年暑期工的招聘強勁，而且我們追蹤的三項就業增長替代指標表明就業增長強勁。”

這些指標包括來自其他來源的就業數據、來自勞工部的職位空缺統計以及高盛自己的雇主調查。希爾表示，勞動力需求已從一年前的峰值“大幅下降”，但相比歷史水平仍有所“上升”。

追蹤小企業就業情況的每日Homebase系列數據顯示，小型企業仍在招聘，但速度有所放緩，7月份員工數量減少了1.2%，工作時長減少了0.9%，不過，薪資增長了0.6%。這表明即使非農等主要就業數據疲軟，美聯儲仍可能感受到壓力。

Lightcast經濟學家塞德伯格表示，關鍵是要讓勞動力市場降溫，但不要崩潰。

“我們希望看到過去幾個月和幾年的就業市場‘劇變’慢慢減少，但不想看到經濟崩潰并回到十年前那種約5%的失業率……要緩慢而穩定地贏得比賽。”