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銅：美元指數走強 銅價繼續承壓

觀點梳理：今日滬銅主力合約低開走高，收于68600元/噸，收跌0.19%。穆迪周一晚些時候下調了多家美國中小型銀行的信用評級，并表示可能下調美國一些大銀行的評級。市場對于美國銀行業風險有所擔憂，隔夜美元指數反彈，金屬走勢繼續承壓。銅精礦現貨加工費處在高位，據SMM，8月4日當周國內主要大中型銅桿企業開工率64.92%，周上漲5.19%，再生銅桿開工率為47.08%，較上周增加6.88%。據SMM調研，7月中國電解銅產量為92.59萬噸，環比增加0.9%，同比增加10.2%，高于此前預期。盡管7月有7家冶煉廠進行檢修，但在粗銅和陽極板供應充裕的背景下，不少冶煉廠檢修影響的量較之前預計的要少；而且得益于山東某新投產的冶煉廠持續放量，使得7月產量超預期。8月國內銅產量有繼續增加的預期。最近LME銅庫存持續累積，目前已經升至8萬噸之上，國內社會庫存變動有限，今日銅價下跌，現貨升水略有抬升。外圍情緒難言樂觀，國內現貨升水仍然疲弱，不過庫存仍低，為銅價提供支撐。

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鋁：宏觀樂觀情緒消退 滬鋁維持震蕩

觀點梳理：今日滬鋁主力合約低開走高，收于18530元/噸，收漲0.32%。市場對于美國銀行業風險有所擔憂，美元指數大幅反彈，且近期有地產公司暴雷的擔憂再起，碧桂園地產旗下多只境內債集體受挫，目前地產表現并不樂觀，市場擔憂上升，有色金屬整體表現承壓。供應方面，云南地區復產進程較快，據悉當地減停產電解鋁產能或于8月底復產150萬噸且部分大廠實現滿產，但當前復產以鋁液為主，鋁錠產量受限。上周加工龍頭企業開工率 ，周環比持平。國內政策仍然在不斷的推進，需求或有好轉預期，后續關注政策落地及需求變化情況。北方受洪澇災害等方面原因，鋁錠到貨較少，鋁錠社會庫存繼續呈現去庫狀態，據Mysteel統計顯示，截止8月7日，中國主要市場電解鋁庫存為47.6萬噸，庫存較上周四減少1.3萬噸，較上周一減少3萬噸。近期宏觀樂觀情緒消退，工業品共振回調，鋁供應端逐步增產，需求端表現仍然偏弱，但庫存低位提供支撐。

鉛：多空交織 滬鉛高位震蕩

觀點梳理：滬鉛主力合約低開走高，收于15950元/噸，收漲0.03%。廢電瓶流通貨源持續偏緊，原料供應緊張，價格易漲難跌，再生鉛原料成本壓力較大，原生鉛方面，礦端供給偏緊，且冶煉副產品利潤低，尤其是硫酸價格；加之今年高溫天氣因素，河南、安徽等地區冶煉廠產能釋放不足，及部分冶煉廠存在常規檢修，鉛錠地域性供給偏緊；下游消費淡季影響持續，終端暫無回暖跡象，鉛蓄電池庫存高位，市場消費動力不足，以降價促銷為主，對下游消費回暖的預期延期至8月。預計短期鉛價將持續高位震蕩，需關注后續下游補庫及宏觀情緒變動。操作建議：觀望

螺紋：海內外情緒壓制，螺紋偏弱運行

觀點梳理：8月9日，螺紋價格震蕩運行，主力合約收于3700元/噸，收漲0.22%，持倉減少2.5萬手。現貨方面，唐山方坯價格持平于3560元/噸，上海地區螺紋鋼現貨價格持平于3710元/噸，建材成交量12.61萬噸，日環比減少13.7%。宏觀方面，穆迪宣布下調美國10家中小銀行信用評級，并將6家大型銀行列入下調觀察名單，意大利將對銀行的額外利潤增收40%的稅，引發海外避險情緒。國內7月進出口繼續偏弱，今日公布7月份居民消費價格同比下降0.3%，7月PPI同比下降4.4%，國內需求仍然弱勢，壓制宏觀情緒。基本面上，找鋼網數據顯示，本周建材產量324.38萬噸，周環比增4.44萬噸；建材廠庫301.56萬噸，周環比增8.48萬噸；建材社庫498.44萬噸，周環比增13.79萬噸；建材表需302.11萬噸，周環比增加6.94萬噸；螺紋產量增加，庫存累積，表需增加，數據表現中性。當前需求弱勢，疊加部分地產事件發酵，短期螺紋價格延續偏弱運行，關注后續政策的變化。

鐵礦石：限產交易下鐵礦繼續承壓

觀點梳理：8月9日，鐵礦石價格震蕩運行，主力合約收于723元/噸，收漲0.98%。現貨方面，青島港（601298）PB粉價格下跌8元至837元/濕噸，超特粉價格持平于705元/濕噸。宏觀方面，穆迪宣布下調美國10家中小銀行信用評級，并將6家大型銀行列入下調觀察名單，意大利將對銀行的額外利潤增收40%的稅，引發海外避險情緒。國內7月進出口繼續偏弱，今日公布7月份居民消費價格同比下降0.3%，7月PPI同比下降4.4%，國內需求仍然弱勢，壓制宏觀情緒。基本面上，據鋼聯數據，7月31日-8月6日Mysteel澳洲巴西鐵礦發運總量2280.7萬噸，環比減少385.0萬噸。45港鐵礦石到港總量1867.4萬噸，環比減少166.5萬噸，發運和到港減少。上周日均鐵水產量微增，周環比增0.29萬噸至240.98萬噸；45港港口庫存周環比降161.6萬噸至12290.36萬噸，全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量繼續減少16.65萬噸至8328.32萬噸。在唐山復產影響下，減產動力不足。目前主力合約已切換至2401合約，在限產交易下維持偏空格局，等待限產政策的落地。

原油：走勢震蕩偏強

觀點梳理：今日SC原油主力合約運行至高點阻力位置，多空拉鋸下高位小幅偏強整理，盤中續創去年6月以來的新高，收漲0.99%，報收631.3元。宏觀風險令原油市場感到不安。美歐央行加息均已接近尾聲，但高利率對下半年經濟壓力仍存。且繼評級機構惠譽國際宣布調降美國政府的信用評級之后，昨日，穆迪宣布下調美國的10家中小型銀行評級，并提出可能會下調一些大型美國銀行的信用評級。穆迪認為，預計在2024年初，美國經濟將陷入溫和衰退階段，屆時風險可能進一步加大，導致金融資產質量惡化，宏觀情緒擾動下，油價上行受阻。供給端，7月歐佩克原油產量削減至近兩年低點，同時沙特和俄羅斯持續深化減產對油價形成支撐。美國夏季需求高峰即將結束，美國的石油需求韌性面臨考驗。與此同時，中國進出口數據低迷，昨日海關公布7月份中國進口數據，其中原油進口量較6月份回落約240萬桶/日至1030萬桶/日。盡管7月份的進口量大幅下降，但總體而言仍超過了歷史同期的水平。而6月份的原油進口量較高主要是由于浮倉卸入陸上儲罐。由于國內煉廠加工量尤其是主營煉廠開工率回升至80%以上，預計三季度進口較為堅挺回落空間有限。現階段原油市場受供應收縮帶來的支撐是油價運行的主邏輯，但同時大宗商品尤其是工業品進入了系統性調整節奏，市場風險偏好有所降溫，同時油價自身也面臨今年區間上沿阻力區域，另外強勢上攻之后歐美市場的通脹壓力回升會激發原油市場消費端的反制風險，這些均會限制油價表現，油市需要一段時間來蓄勢以待投資者重新達成共識，預計油價大概率在當前區域維持高位震蕩格局。

瀝青：震蕩整理

觀點梳理：今日瀝青主力合約收漲0.08%，報收3687元。沙特及俄羅斯宣布減產將延遲到9月或更久，原油供應偏緊，支撐油價保持強勢。瀝青消耗完成本端利多后，上漲動力有限。基本面上，預計8月供應恢復明顯但終端需求恢復不佳，仍受降雨天氣以及資金影響。短期來看，成本端底部支撐，產量開工有所增加，需求缺乏起色，寬幅震蕩為主。

PTA：下行空間有限，短期或有反彈

觀點梳理：今日PTA收漲0.52%，報5832元/噸。上游方面，PX亞洲8月檢修量級較7月縮窄，對應PX供應進一步上升，但PX加工費實際表現強勁，主要為美汽油對亞洲芳烴支撐仍在，預計PX短期支撐仍存；而PTA維持供需兩旺狀態，TA開工率仍偏高，聚酯開工短期韌性仍足，TA自身供需矛盾暫不大，下游聚酯開工韌性超預期，若聚酯開工持續維持高位，TA8月或從原供需平衡表預期轉為小幅去庫預期，TA加工費有修復可能。預計下行空間不大，短期存在反彈可能。