今年以來，生豬期貨價格持續低位徘徊，期價走弱背后是現貨疲軟的基本面——生豬養殖供大于求，豬肉、牛肉等肉類價格低迷。

值得注意的是，生豬期貨的持倉量近期明顯攀升，業界認為，這可能預示著市場博弈將進一步加劇。

生豬期貨連續低迷

(資料圖片)

截至昨日收盤，生豬期貨主力2309合約收報16175元/噸，較前日結算價上漲255元。盡管昨日期價小幅反彈，卻難以掩蓋生豬期貨總體弱勢。事實上，生豬期貨2309合約自4月25日起快速下跌，一個多月時間累計跌幅已超10%。

南華期貨（603093）農產品分析師邊舒揚分析稱，近期生豬期貨持續走弱主要原因還是市場上供應的壓制，去年8月開始到今年2月的能繁母豬存欄量決定了今年6月開始到12月底生豬產能處于上行的周期。并且，雖然目前虧損已經持續了6個月，但在利潤虧損并未大幅擴大及仔豬仍舊有利潤的情況下，養殖企業大幅淘汰母豬意愿不強，導致了母豬產能去化速度慢，生豬的出欄壓力疊加體重仍處于較高位置始終壓制價格，同時疊加需求修復不及預期，使得生豬期貨持續走弱。

從終端需求看，豬肉、牛肉等肉類價格近期也一直在低位。據農業農村部“全國農產品批發市場價格信息系統”監測，5月26日至6月1日，豬肉價格為19.28元/公斤，環比下跌0.5%，同比跌幅達到8.1%；牛肉價格為75.45元/公斤，環比下跌0.6%，同比跌幅為2.9%。

持倉量顯著攀升

值得注意的是，生豬期貨在期價下跌的同時，持倉量卻一路攀升。6個合約最新合計持倉量為11.85萬手，今年來增幅達到65%，持倉水平逼近歷史高點。

“在期貨市場上，持倉量增加說明多空主力的分歧在加劇，后期往往還會有大行情。目前來看，養殖企業賣出套保的意愿比較強。”有業內人士稱。

大商所數據顯示，截至昨日收盤，生豬期貨2309合約上前20家期貨公司總持賣單量30526手，較前日增加924手；總持買單量27328手，較前日增690手，空頭增幅大于多頭。

東證衍生品研究院農產品資深分析師黃玉萍認為，現階段仍處于產量逐步兌現、出欄均重處相對高位、供給趨于寬松的階段。同時，在行業不確定性增強以及現金流壓力持續積累下，市場的投機性需求趨弱，價格支撐主要來自于終端消費，而當前正值全年消費淡季，不足以驅動豬價上漲，未來豬價走勢仍有可能繼續走弱。

何時企穩反彈？

“從各機構公布的6月計劃出欄水平看，整體變動較5月不大，甚至日均出欄量略高于5月，供給仍保持相對寬松狀態。在缺乏來自需求的有力支撐下，豬價仍處于磨底階段。市場多頭關注冬季仔豬腹瀉帶來的階段性出欄缺口或被產業出欄節奏調整與凍品投放所抹平，我們認為短期豬價缺乏上漲刺激。如若三季度市場出現恐慌出欄而帶動體重下滑，那么跟隨需求季節性好轉。我們認為，四季度豬價回到成本線上方是大概率事件，但在不那么低的供給基數下，向上空間有限。”邊舒揚稱。

黃玉萍表示，從能繁母豬兌現來看，7月之后的生豬供應量依舊在增加。雖然6、7月份可能受高溫天氣、梅雨季節持續降雨的影響，生豬出欄數量略微減少的背景下會導致豬價出現反彈，但反彈之后終端消費對高價豬肉的承接依舊有壓力，豬價繼續下行的概率較大。這一輪下跌周期或許要等到養殖企業開始大幅淘汰產能才有企穩向上的機會。

肉價下跌還導致相關上市公司股價走低。A股生豬養殖龍頭企業牧原股份（002714）5月大跌16.34%，股價創出22個月來新低。美股上市公司泰森食品（TYSON）上月公布了第二季度的“意外虧損”，并下調了全年的收入預期。