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生豬：能繁母豬存欄連續(xù)5 個(gè)月去化

投資建議：生豬行業(yè)持續(xù)產(chǎn)能去化，靜待周期拐點(diǎn)。生豬長(zhǎng)期價(jià)格磨底，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的升高或?qū)?lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2023 年一季度末，20 家上市豬企平均資產(chǎn)負(fù)債率為66.32%，若下半年豬價(jià)持續(xù)低迷，豬企資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步惡化，部分資產(chǎn)負(fù)債率高、現(xiàn)金儲(chǔ)備不夠充足的企業(yè)或?qū)⒚媾R產(chǎn)能出清，進(jìn)入7 月生豬行業(yè)短期內(nèi)無(wú)扭虧跡象，板塊持續(xù)磨底，后續(xù)產(chǎn)能或加速去化。我們持續(xù)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神，建議關(guān)注彈性標(biāo)的新五豐。

家禽：周期拐點(diǎn)臨近

(相關(guān)資料圖)

投資建議：2023 年Q2 商品代雞苗、毛雞價(jià)格走低，屬于行業(yè)正常價(jià)格波動(dòng)。隨著年初以來(lái)后備存欄開(kāi)始下行，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)在產(chǎn)父母代存欄也環(huán)比下降，行業(yè)在下半年有望迎來(lái)周期拐點(diǎn)，屆時(shí)板塊有望從結(jié)構(gòu)性短缺往系統(tǒng)性短缺方向演繹。行情或?qū)纳嫌蔚拿鐫q價(jià)傳導(dǎo)至從苗到肉的全產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)的趨勢(shì)。長(zhǎng)期看，國(guó)產(chǎn)品種占比逐年提升，進(jìn)口替代是大勢(shì)所趨，持續(xù)看好具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭，我們持續(xù)重點(diǎn)推薦圣農(nóng)發(fā)展、益生股份，建議關(guān)注禾豐股份、民和股份、仙壇股份、春雪食品、益客食品等。

黃雞行業(yè)復(fù)蘇確定性較高。從行業(yè)角度看，2023 年產(chǎn)能跟去年相當(dāng)，穩(wěn)定在低位，當(dāng)前黃雞價(jià)格淡季低迷，行業(yè)景氣度后續(xù)有望恢復(fù)。

我們持續(xù)重點(diǎn)推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。

動(dòng)保：板塊估值已降至底部區(qū)域，靜待豬價(jià)拐點(diǎn)投資建議：我們看好板塊低估值以及非洲豬瘟疫苗上市的投資機(jī)會(huì)。

推薦科前生物、生物股份、普萊柯、瑞普生物，建議關(guān)注中牧股份。

種植：玉米價(jià)格回落，小麥價(jià)格反彈

投資建議：全球谷物價(jià)格維持高位，種子需求保持高景氣度。中長(zhǎng)期來(lái)看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高，轉(zhuǎn)基因玉米種子商業(yè)化進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)，利好轉(zhuǎn)基因研發(fā)布局早儲(chǔ) 備多的公司。推薦隆平高科、登海種業(yè)，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。

飼料：飼料價(jià)格震蕩下行

投資建議：玉米、豆粕等飼料原料價(jià)格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉(zhuǎn)移成本的能力較強(qiáng)，市場(chǎng)份額有望提升。

水產(chǎn)飼料、反芻飼料銷量有望保持較高增速，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向水產(chǎn)飼料調(diào)整迅速的頭部企業(yè)。推薦海大集團(tuán)，關(guān)注禾豐牧業(yè)。

寵物：看好寵物國(guó)產(chǎn)替代的投資主線

投資建議：我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，國(guó)產(chǎn)替代仍為當(dāng)期邏輯投資主線。持續(xù)推薦寵物食品板塊的中寵股份、佩蒂股份，寵物醫(yī)療板塊的瑞普生物。

行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議 生豬板塊當(dāng)前已處在豬價(jià)下行期，產(chǎn)能持續(xù)去化，進(jìn)入左側(cè)投資邏輯；白雞即將迎來(lái)行業(yè)拐點(diǎn)，從2022 年5 月開(kāi)始的引種收縮，會(huì)逐步傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈中下游，當(dāng)前父母代苗量已有下行，預(yù)計(jì)接下來(lái)會(huì)逐步影響到商品代苗-毛雞-雞肉，供給端拐點(diǎn)臨近；動(dòng)保行業(yè)處于高景氣階段，新產(chǎn)品上市有望打開(kāi)行業(yè)成長(zhǎng)空間，寵物疫苗的滲透率還處于較低水平，“貓三聯(lián)”疫苗有可能成為國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)彎道超車的突破口；我國(guó)頭部幾家寵物行業(yè)企業(yè)的上市計(jì)劃在穩(wěn)步進(jìn)行中，頭部企業(yè)與腰部國(guó)產(chǎn)品牌的發(fā)展差距或進(jìn)一步拉大，存量品牌群雄逐鹿，行業(yè)格局迎來(lái)改善。我們認(rèn)為隨著中國(guó)寵物行業(yè)不斷發(fā)展，市場(chǎng)集中度不斷提高，寵物行業(yè)有望走出具有影響力的國(guó)產(chǎn)大品牌，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示 重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，突發(fā)事件導(dǎo)致市場(chǎng)行情大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風(fēng)險(xiǎn)，政策不確定的風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣的風(fēng)險(xiǎn)等。